世界观热点：惠誉：确认富卫保险"BBB+"保险公司财务实力评级，展望调整至"稳定"

久期财经讯，6月16日，惠誉确认富卫保险有限公司(FWD General Insurance Company Limited，简称“富卫保险”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“BBB+”(良好)，展望从正面调整为稳定。

展望修订反映了惠誉的预期，即富卫保险的承保业绩保持积极，损失率较低，但未来一年IT投资将继续使综合成本率承压。评级确认反映出该公司的资本水平较高，财务杠杆较低，公司状况中等，投资风险较低。

(资料图片仅供参考)

关键评级驱动因素

财务业绩好转仍然是关键：2022年，富卫保险的财务业绩弱于2021年。由于年内与IT投资相关的费用率较高，因此尽管其营收增长(topline growth)中等，毛保费同比增长2%，综合成本率依然从2021年的90%上升至2022年的106%。2020-2022年的平均综合成本率为94%(2019-2021年：89%)，仍低于“BBB”保险公司财务实力评级区间的指引。惠誉预计，到2024年第一季度，该保险公司将完成大量IT投资。

该公司一直在逐步减少利润较低的员工薪酬业务，目标是在2024年底之前完全退出集团医疗业务。惠誉预计，转让集团医疗业务后，整体风险留存收益率(overall risk retention rate)将上升。

资本水平强劲：惠誉对富卫保险的资本水平评估为“强”反映了惠誉Prism模型得分，该得分在2021年底处于“极强”区间。由于加息导致信贷利差扩大，该保险公司的本地偿付能力比率从2021年12月底的652%降至2023年3月底的409%。然而，这一比率仍高于200%的监管机构指引水平。此外，富卫保险没有财务杠杆，尽管其资本基础的绝对规模仍然很小。

公司状况中等：与香港特区其他所有保险公司相比，惠誉将富卫保险的公司状况评估为“中等”。富卫保险在中国香港特区的非寿险部门拥有充足的业务专营权，并得到其多元化分销的支持。然而，该公司运营规模仍然较小，按总承保保费衡量，2021年该公司的市场份额约为1%。该公司还拥有“中等”的业务风险状况、“略微多元化(Somewhat Diversified)”的业务组合和“中等/有利”的公司治理排名。这导致根据机构的信用因素评分准则，惠誉评定富卫保险的公司状况评级为“bbb”。

投资风险较低：该保险公司的投资组合主要由投资级债务证券和现金组成，截至2022年底没有股权投资。信用评级为“A”或以上的债券占债券投资组合的94%。风险资产比率为12%，低于该公司评级区间的比率指引。固定收益投资组合通常包括大型蓝筹公司和准政府机构发行的债券。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-在一段持续时间内将综合成本率保持在100%以下

-在规模和地域多元化方面，公司状况持续显著改善

-根据惠誉Prism模型衡量，保持资本得分处于“强势”类别的能力

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-承保利润率下降，综合成本率持续超过105%

-根据惠誉Prism模型衡量，富卫保险未能将资本得分维持在“强劲”区间