“衣中茅台”比音勒芬，业绩正在放缓

10月30日晚，比音勒芬发布2024年三季度财报。其中三季度，比音勒芬收入下滑4.37%至10.6亿元，净利润更是大幅下滑17.32%至2.8亿元，实际上，此前该集团就已出现业绩放缓的趋势。业内人士指出，比音勒芬经过多年的高速增长后已进入饱和期，而业绩增长乏力只是表象，本质是品牌的商业模式已不符合现阶段消费需求，应该从做产品品牌转向做生活方式的品牌。

净利润下滑17.32%

比音勒芬2024年三季度财报显示，前三季度，比音勒芬收入上涨7.3%至30亿元，净利润7.62亿元，同比微增0.55%。三季度，比音勒芬收入下滑4.37%至10.6亿元，净利润更是大幅下滑17.32%至2.8亿元。

从2023年一季度开始到现在，比音勒芬的营收、净利润增速已经出现了连续7个报告期内的放缓，分别从33.13%和41.36%下滑至2024年前三季度的7.3%和0.55%。到了2024年三季度，更是首次出现下滑。

由于毛利率远高于同行，比音勒芬一向有“衣中茅台”之称。2024年上半年，公司毛利率为77.86%，远高于行业均值41.4%，2024年三季度，公司毛利率也达到了76.42%；而雅戈尔2024年上半年毛利率为45.48%；海澜之家2024年上半年毛利率为45.21%，比音勒芬不仅超过了几乎所有国产男装品牌，甚至超过了奢侈品集团LVMH 68.8%的毛利率。

高毛利率得益于其高端化的定位。成立之初，为了与高端运动高尔夫更紧密挂钩，集团董事长谢秉政在收购比音勒芬后，特意将品牌LOGO中增添了一个手握高尔夫球杆的人，2013年起，比音勒芬就一直是中国国家高尔夫球队的唯一官方赞助商。其两个主品牌比音勒芬主标和比音勒芬高尔夫的主要产品价格带分别在1500—8000元以及1500—5000元。

此外，比音勒芬还在运营模式上采取了轻资产模式，将生产、物流这些重资产以及投产比低的环节进行外包，而公司自身着重于设计研发、渠道管理、品牌运营这些附加值更高的环节，由于不需要厂房、土地、设备和生产人员等，毛利率自然远超同行。

对于比音勒芬三季度业绩下滑的原因，北京商报记者向公司发送了采访问题，但截至发稿暂未收到回应。

虽然业绩正在放缓，但比音勒芬仍走在扩大规模的路上。今年6月6日，比音勒芬审议通过了《关于投资建设公司总部基地项目的议案》。该项目的建设规划包括拟建设国际时尚产业总部、国际时尚发布中心、高端面料研发中心、智能板房中心（板房库）、检测中心、小型智能生产车间（专业制造T恤）、公司品牌博物馆、直播等新零售运营中心、员工健身运动中心。

值得注意的是，公告中披露的总投资额为不超过23亿元人民币，这笔投入几乎等于比音勒芬前三年的净利润总和。项目地块可建设用地面积高达91839平方米，拟分三期逐步建设投入使用，建设周期预计8至10年。然而，公告发布后，比音勒芬的收盘价从6月5日的30.86元/股一度下跌到20.02元/股。

除建设总部外，2023年4月，比音勒芬宣布收购CERRUTI1881和KENT&CURWEN两大国际奢侈品牌。

提升高端形象

近年来，在高尔夫领域崭露头角的服装品牌越来越多。魔镜洞察数据显示，2022年12月至2024年6月，高尔夫服饰品类在淘宝/天猫电商平台销售额超过5000万元，其中迪桑特高尔夫以接近100%的增速位列销售额同比增速第一；FILA GOLF也于今年初在法国举办了一场凡尔赛大秀。

优他投资UTAbrand杨大筠认为，比音勒芬经过多年的高速增长后已进入饱和期，近年来进入高尔夫领域的品牌越来越多，市场竞争也正在变得激烈而内卷。“同时，品牌的战略需要升级，业绩增长乏力只是表象，本质上是其商业模式已不符合现阶段消费需求，应该从做产品品牌转向做生活方式的品牌。”

杨大筠进一步指出，斥巨资建设总部大楼并加强产品的开发和设计是必然之举，但此举回报周期显然更漫长。

要客研究院院长周婷认为，加强固定资产投入，建设总部中心是合理举措，但收购奢侈品牌却并不一定有利于公司发展。奢侈品集团的建立分两种模式，一种是头部品牌驱动，另一种是细分赛道驱动，显然，比音勒芬现在收购的品牌都不能加强公司在这两个方向的实力。“比音勒芬成为继安踏之后第二个高端运动服饰集团的可能性，远大于成为一个奢侈品集团的可能性。但无论如何，保持品牌的高端化发展、进一步提升品牌形象才是比音勒芬再发展的基础。”