观察：聚丙烯亏损收窄 后市行业能否扭亏为盈？

5月，聚丙烯（PP）企业的盈利情况有所改善，但依旧处于亏损状态。

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卓创资讯统计数据显示，5月，油制PP生产企业毛利润较上月有所扩大，5月油制PP平均毛利润为-746元/吨，环比上月提升185元/吨，涨幅19.87%。5月PDH（丙烷脱氢）制PP平均毛利润水平为-162元/吨，较上月提升134元/吨，涨幅45.27%。5月，煤制PP毛利润-865元/吨，较上月压缩171元/吨，跌幅24.64%。

卓创资讯分析师杨娟在接受《中国经营报》记者采访时表示，未来，聚丙烯价格虽有上涨机会，但幅度有限，扭亏为盈的机会也有限。

成本压力缓解

聚丙烯是全球第二大通用合成树脂，占合成树脂总消费量的30%左右，在汽车工业、家用电器、电子、包装及建材家具等领域应用广泛。

近年来，聚丙烯原料来源路径不断丰富，按照聚丙烯企业的丙烯来源统计，主要有油、煤、外购甲醇、外购丙烯、PDH五种路径。其中，油、煤两种路径占比接近80%。

从行业周期来看，二季度，国内聚丙烯市场逐渐进入旺季，市场价格一般会出现上涨拐点。但今年的行情比较特殊，市场价格一直未能摆脱弱势的局面。以华东拉丝为例，聚丙烯主流成交价格在8850～8550元/吨。

杨娟向记者表示，目前聚丙烯处于高成本、低供应阶段，市场具备上涨的条件。但因需求相对疲软，下游成品库存高企，资金周转受困，入市采购意愿减弱。

记者注意到，虽然传统旺季没有达到预期，但是油制PP、PDH（丙烷脱氢）制PP等利润有所改观。

卓创资讯数据显示，5月，油制PP生产企业毛利润较上月有所扩大，5月油制PP平均毛利润为-746元/吨，环比上月提升185元/吨，涨幅19.87%。

对此，杨娟告诉记者，5月油价环比上月下跌明显，据卓创资讯数据统计，原油5月均价为75.89美元/桶，环比上月下跌9.79%，使得油制PP成本同步下跌6.44%。5月内，PP现货市场价格弱势下行，出厂价环比上月下跌4.79%。油制PP价格下跌幅度小于油制成本下跌幅度，因此生产企业毛利润空间扩大；与去年同期相比，油制毛利润提升968元/吨，涨幅56.48%。

相比较之下，5月PDH制聚丙烯盈利空间提升最大。

卓创资讯数据显示，5月PDH制聚丙烯平均毛利润水平为-162元/吨，较上月提升134元/吨，涨幅45.27%。

杨娟表示，5月进口丙烷价格均价为538美元/吨，较上月均价下跌63美元/吨，跌幅10.48%，使得PDH制聚丙烯成本环比上月下跌6.47%。5月PDH制聚丙烯产品价格震荡下挫，价格环比上月下跌4.96%，成本下跌幅度大于PDH制聚丙烯价格下跌幅度，因此盈利空间扩大。

不过，煤制PP利润却依旧保持下滑态势。

卓创资讯数据显示，5月，煤制PP毛利均价-865元/吨，较上月压缩171元/吨，跌幅24.64%。

对此，杨娟分析称，动力煤价格5月环比上月小幅下调，煤制成本环比上月下跌227元/吨，跌幅2.82%；煤制PP价格震荡下跌，均价环比上月下跌5.40%，煤制PP价格下跌幅度大于煤制成本下跌幅度，因此毛利润空间压缩；与去年同期相比，煤制毛利压缩963元/吨，跌幅982.65%。

能否扭亏为盈？

“6月，原油成本高位延续，成本变动有限；但油制聚丙烯价格具有下滑概率，因此预计油制PP盈利情况或有压缩，预计下月油制PP毛利润亏损700～1000元/吨。”卓创资讯分析师李雪向记者表示。

李雪分析称，6月，油市价格有望延续高位波动行情，美原油围绕70～75美元/桶波动。一方面，市场关注美联储6月是否加息，目前存在分歧，虽然主流预期是暂停加息，但是美联储鹰派认为存在继续加息的必要，这将对市场造成一定扰动；另一方面，沙特联合多国主动自愿减产，6月将公布5月的产量数据。从目前消息来看，美联储大概率暂停加息；而沙特等联合减产实际减产力度恐将低于计划减产量。所以，市场较为中性，宏观压力减轻而减产支撑有限，油价有望维持高位波动。

同时，李雪预计，煤制PP盈利状况变动有限，预计毛利润亏损400～900元/吨。

李雪表示，6月，产地煤矿多生产稳定，且有部分煤矿库存压力较大；同时港口库存高位，市场供应整体较为充裕。需求方面，主要是高热值市场煤的需求，但进口煤在价格优势支撑下，或比国内煤源更易获得国内用户的青睐；从非电行业来看，在经济弱复苏背景下，终端工业用煤需求相对疲软，整体看煤炭需求端相对乏力。供强需弱的背景下，煤制成本面临进一步下降。

金联创分析师滕美霞也告诉记者，6月，PP期货走势震荡，贸易商根据自身情况调整报盘；下游交投热度有限，工厂买入维持刚需，成交难以放量。后期来看，未来聚丙烯产能扩张势必造成产量增长。另外，下游需求增速跟不上扩能步伐将令供过于求的矛盾进一步加剧。随着后期产能集中释放，市场供应压力明显，终端需求若无好转，市场低价将逐渐增多。

（文章来源：中国经营网）