央行加量逆回购呵护市场流动性 全球焦点

受税期影响，资金面有边际转紧的趋势。截至6月16日收盘，DR001上行49.92基点至1.9371%。与此同时，债券市场杠杆率近期已悄然走高。为呵护市场流动性，中国人民银行及时出手加大了逆回购操作量。

多位业内人士表示，目前资金面宽松的因素在于信贷投放疲软。如果信贷投放增强或者大行减少融出资金，就会使得加杠杆行为面临资金不够的风险，建议机构谨慎加杠杆。

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资金面边际转紧

税期影响资金面。反映流动性宽松的重要指标均有上行——截至6月16日收盘，DR001上行49.92基点至1.9371%，DR007上行12.49基点至1.9416%，GC001上行26.1基点至2.1720%。

6月16日，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，16日央行公开市场开展420亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。由于有20亿元7天期逆回购到期，当日公开市场实现净投放400亿元。

其实资金面转紧早有预兆。此前几日，质押式回购匿名点击业务（X-repo）都出现上午没有融出资金的情况。

债市杠杆率持续走高

债市方面，近期杠杆率已明显走高。据上海证券报记者统计，自6月5日以来，银行间质押式回购成交额均保持在8万亿元以上。

不过，临近季末，资金面波动风险预计会增大。市场人士提醒，在目前的资金面状态下，建议机构谨慎加杠杆。

一位宏观研究员表示，由于端午节和跨半年因素都集中在6月下半月出现，大行融出减少，但同时机构对跨季资金的需求更大，因此月末资金面波动可能会加大。“6月16日的逆回购操作在月中小税期期间加量，说明央行也注意了当前资金的波动，各银行间机构也应该考虑更加合理的杠杆行为，减少市场波动所造成的回撤影响。”

债市止盈情绪浓厚

超预期联动“降息”后，债市中多数机构已经有止盈态势。截至6月16日收盘，10年期国债收益率上行2.25个基点至2.6975%，1年期国债收益率上行2.01个基点至1.85%。

机构止盈情绪浓厚，带来债券市场利率上行，并影响到一级市场发行。6月16日，河钢集团公告称，由于市场原因，公司决定取消发行2023年度第九期中期票据，将另择时机重新发行；同日，长江产投公告称，鉴于近期市场波动较大，公司决定取消发行2023年度第一期中期票据，调整后的发行安排另行公告。

浙商证券固定收益首席分析师高宇表示，当前债市面临存款利率下行和政策预期上升的博弈，后续不排除稳增长政策密集出台的可能性。因此，二季度末利率债波段操作的窗口期较短，之后收益率曲线可能面临从“牛平向熊陡”的切换。“短期建议关注近期政策动向，利率策略以稳或止盈为主；中期来看，基于基本面弱修复的判断下，利率调整到位后可关注交易或配置机会。”

（文章来源：上海证券报）