基金投顾新规：加强“买方投顾” 鼓励长期投资 微头条

经历三年多业务试点的基金投顾市场又迎来重磅政策。近日，证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），对基金投顾业务的定位、投资、适当性管理等方面进行了进一步的规范与补充，并将推动基金投资顾问业务试点转常规。

建信基金在接受《中国经营报》记者采访时指出，《规定》强调了投顾业务的“买方”属性，在业务细节上进行了多方面的优化。一是强调了业务监管，防范各方利益冲突。二是提升了投资灵活性，有利于业务长期发展；三是回归投顾本源，倡导综合财富管理服务。《规定》强调投顾机构的适当性管理和服务匹配能力，注重满足客户财富管理目标以及改善客户投资体验，规定在了解客户投资目标和期限、风险偏好等情况之前不得展示基金组合策略，为客户匹配组合策略之前不得展示组合的历史业绩。

改善行业生态

(相关资料图)

此次《规定》对“投、顾”两端进行规范和指引，将有效规范其展业行为，促进投顾服务更多地从“买方”视角出发，保障投资者权益、引导投资者行为、提升投资体验、提升参与热情。

目前，市场上基金投顾机构主要有基金及子公司、券商、三方销售机构三大类。“试点实践表明，基金投资顾问业务在我国市场有较强适配性和良好发展前景，但也存在规则供给不足、部分机构‘重投轻顾’和服务存在‘产品化’倾向等问题，制约功能进一步发挥。《规定》的出台可以为基金投顾机构提供更加明确的管理和监管标准，推动行业的健康发展。”博时基金互联网金融部总经理吴伟杰指出。

具体来看，在“投资端”，《规定》要求加强对投资环节的集中统一管理、强化对管理型业务的管控、优化对投资分散度的限制要求，明确投资顾问机构应以基金组合策略形式向投资者提供基金投资建议、重申投资环节重大事项的决策和授权程序、强调对投资分散度的要求，有助于发挥投顾机构的群策能力，规范决策流程，发挥基金研究能力，从而提升投资者对投顾机构的专业认可度。

在“顾问端”，《规定》要求引导挖掘“顾问”服务的深度内涵、契合投资顾问“服务”本质、督促宣传推介以反映服务质量为导向、进一步强化践行信义义务和防范利益冲突，重点强调明确投顾机构的权力责任边界、规范服务原则、提升服务质量、加强行为引导，从而提升投资体验、保障投资者权益、提高机构的服务质量和客户满意度。

东兴证券研报预计，随着监管规范对行业发展的引导作用逐步显现，行业生态有望进一步优化和改善，将吸引机构和居民等各类主体中长期价值投资资金进场，在改善流动性的同时实现市场蛋糕做大和投资回报提升的正向循环，进而提升行业的业绩和估值预期。

试点转常规

根据证监会公布的信息，截至 2023 年 3 月底，共有60 家机构纳入试点，服务资产规模 1464 亿元，客户总数 524 万户，10 万元以下个人投资者占比 94%。

《规定》指出，基金投顾业务试点已基本具备转常规条件，并从加强对投资环节的规范、强化对“顾问”服务的监管、补齐新问题监管短板等三大维度推动基金投顾业务转向常规化发展。

盈米财富盈米基金副总裁、且慢业务负责人林杰才认为，试点转常规，对行业生态有很大的促进作用。首先，这意味着过去三年的试点已经取得了阶段性的成果，行业进入到了一个新的阶段。其次，本次《规定》的发布，拓宽了投顾机构可以开展的业务范围，增加了私募基金、养老顾问等重要内容，这为行业发展打开了更大的空间；《规定》对投顾机构展业行为规范也做了更进一步的要求，避免投顾基金将投顾业务产品化，引导机构回归投顾本源。第三，随着相关规定的陆续出台，也意味着有更多的机构可以参与到投顾的事业当中来，为更多的客户服务。“通过这样一套组合拳，既约束了投顾机构的义务和展业规范，也给了投顾机构更多的发挥和参与空间，可以使得投顾生态更加健康蓬勃发展，最终受惠的将是广大投资者。”林杰才分析。

扭转“重投轻顾”

今年以来，市场持续震荡调整，不少投资者体验不佳，存在“基金赚钱，但基民不赚钱”等问题。因此，加强基金投顾中“顾”的部分，显得尤为重要。

针对上述投资痛点，天相投顾基金评价中心分析，《规定》强调了顾问服务原则，重点在于协助客户提升投资体验，加强行为引导，解决“重投轻顾”问题， 避免服务“产品化”倾向；另外，《规定》拓展了“顾问”的范围，如明确提出鼓励投顾机构在服务中增加如大类资产配置、资金规划等；而在配置资产层面，《规定》中提到了基金投顾机构可以为客户配置其他投资产品（如私募基金等）并对其穿透后的配置比例、投资限制等提出要求，如单一客户持有单只私募证券投资基金的市值不得高于该客户委托资产市值的 5%，单一基金投资顾问机构为所有客户配置私募证券投资基金的总规模，不得超过该基金投资顾问机构为客户配置公开募集证券投资基金总规模的 10%等，这能够为投资者提供更多的差异化服务。

从具体操作来看，林杰才介绍，在为客户设计投顾方案之前，我们深入分析了基民投资亏钱的原因，其中追涨杀跌、资金错配、短期频繁交易都是导致客户投资亏损的重要原因。所以，我们的投顾方案都是围绕帮助客户解决这些痛点而设计的，比如通过基金组合对客户资金进出结构的控制可以有效规避客户追涨杀跌的问题，强调基金组合对波动和回撤的控制则是为了提升客户的持有体验，四笔钱（活钱、稳钱、长钱、保险保障）的投顾框架则是为了避免客户资金错配导致的投资亏损，“三分投七分顾”的陪伴体系可以有效帮助客户在投资过程当中坚持正确的操作并不断提升认知。

展望未来，天相投顾基金评价中心表示，首先，基金投顾业务路径发展更加清晰。《规定》明确对“重投轻顾”和服务“产品化”倾向进行管控，这表明监管对投顾业务的定位十分明确，应始终以客户利益出发并且真正将业务落实到服务中，加速向“买方投顾”前进，而不是继续做另一种“产品销售”。

其次，基金投顾业务将更加独立。从《规定》中可以看出，基金投顾业务与基金销售等业务将在一定程度上“隔离”，这表明基金投顾业务将区别于传统业务，未来将面临更大的市场空间，但同时也会面临不断的挑战。

第三，整个市场或将不断走向新变局。随着基金投顾业务的不断发展，未来投顾业务或可以成为连接普通投资者与机构投资者的重要桥梁，而在这一过程中，整个市场也将更加理性与成熟，基金市场或将迎来新局面。