美锦发债怎么样会破发吗？可转债破发后如何做？

美锦发债怎么样会破发吗?

美锦转债，正股美锦能源，公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售。发行规模35.9亿，预计顶格申购中签率12%。初始转股价格为13.21元/股，当前股价为12.52元，转股价值=当前股价/初始转股价格=94.78元，美锦能源概念不错，给予30%溢价，估值123元，预计获配10张转债盈利230元。美锦发债破发概率不大。

公司行业概况

1、煤焦化行业

我国已基本形成完整的焦化工业体系，在规模、产量、技术和管理等方面均处于世界领先水平，为我国钢铁、化工、有色冶炼和机械制造等行业的发展做出了巨大贡献。焦炭及关联化工产品在国民经济各领域发挥着十分重要的作用。

根据国家统计局数据，焦炭产量自 2000 年以来呈现快速扩张态势，2000 年至 2014 年焦炭产量从 0.97 亿吨上升至 4.90 亿吨，上升 3.83 亿吨，年复合增长率为 12.10%。受环保集中整治、淘汰落后产能、重污染行业产业结构调整等因素影响，焦炭产量自 2014 年以后持续出现负增长，每年新增产能不断下滑。但近年来，下游行业终端需求有所改善，终端需求的好转也逐渐带动焦炭行业产量上涨，2020 年 12 月全国焦炭产量为 3,971.7 万吨，同比增长 1.2%，2020 年 1-12 月全国焦炭产量为 4.71 亿吨，同比持平。2018 年-2020 年近三年全国焦炭产量情况如下图所示：

根据国家统计局数据，我国煤焦化产能主要集中于华北地区，以晋、冀、鲁为主。焦炭生产企业高度依赖资源和市场，山西省优质焦煤资源丰富，是我国最大的焦炭生产省份，河北省、山东省分别是我国排名第一和第三的生铁产量大省，也是焦炭的主要生产和消费区。山西是我国最大的焦炭调出省份，其焦炭主要发往河北、东北等地，河北省是我国最大的钢铁生产省份，其焦炭资源需从山西调入;另外江苏地区焦炭资源主要依赖山东、山西供应。

焦化行业集中度远低于煤炭、钢铁行业。2019 年，从煤-焦-钢产业链上下游的集中度 CR10(前 10 名份额集中度)来看，焦化行业 CR10 约为 11%，而同时期据中钢协、煤炭工业协会的口径计算，钢铁行业、煤炭行业的 CR10 分别为 33% 与 45%，焦化行业的集中度显著低于钢铁与煤炭行业。

2、氢能源行业

中国具有丰富的氢能供给经验及产业基础。根据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，经过多年的工业积累，中国已是世界上最大的制氢国，初步评估现有工业制氢产能为 2,500 万吨/年，可为氢能及燃料电池产业化发展初期阶段提供低成本的氢源。富集的煤炭资源辅之以二氧化碳捕捉与封存技术(CCS)可提供稳定、大规模、低成本的氢源供给。同时，中国也是全球第一大可再生能源发电国，每年仅风电、光伏、水电等可再生能源弃电约 1,000 亿千瓦时，可用于电解水制氢约 200 万吨，未来随着可再生能源规模的不断壮大，可再生能源制氢有望成为中国氢源供给的主要来源。

氢能在能源、交通、工业、建筑等领域具有广阔的应用前景，尤其以燃料电池汽车为代表的交通领域是氢能初期应用的突破口与主要市场。中国汽车销量已经连续十年居全球第一，其中，根据汽车工业协会数据显示，我国新能源汽车产销量与保有量占世界市场 50%以上。2019 年，工业和信息化部已经启动了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》的编制工作，将以新能源汽车高质量发展为主线，探索新能源汽车与能源、交通、信息、通信等深度融合发展的新模式，研究产业化重点向燃料电池汽车拓展。

根据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，经过多年科技攻关，中国目前已掌握了部分氢能基础设施与一批燃料电池相关的核心技术，制定出台了多项国家标准，具备一定的产业装备及燃料电池整车的生产能力;中国燃料电池汽车经过多年的研发积累，已形成了自主特色的“电电混合”技术路线，并经历了规模化示范运行。2018 年，中国氢能源及燃料电池产业战略创新联盟正式成立，成员单位涵盖氢能制取、储运、加氢基础设施建设、燃料电池研发及整车制造等产业链各环节龙头企业，标志着中国氢能大规模商业化应用已经开启。

可转债破发后如何做

关于可转债破发的逻辑这个问题，其实也比较复杂，首先呢，要搞清楚一个问题。破发是指跌破发行价，而不是上市首日的开盘价，有些人搞不清，认为上市首日开盘120元，后面几天跌到了110元，就认为破发了。

其实并非如此，破发指的是跌破发行价，而所有可转债的发行价是100元!100元!100元!

因为债券的面值是100元，也就是不管你在市场上用多少钱买的可转债，在最后到期日的时候，都会拿到100元。尽管结果如此，过程中，破发还是有可能的。但是只要最终不出现债券违约，公司一定会按照100元还本付息。

所以第一种一定会破发的情况是，公司要退市且债券一定会违约。

为什么要公司退市呢?道理很简单，现在公司发行可转债的目的是融资，替代了以前的定增。本质上，上市公司是希望转债的投资者转股，而不是想还钱。

因此只要不退市，即便股价大跌，总有各种办法，能让转债价格回到100块，而一旦行情好了，转债就会跟随股价上涨。