互联网货币基金收益缘何连降 经济形势错综复杂 下行压力加大

伴随着货币市场利率变化，“宝类”互联网货币基金收益明显回调。6月3日，天弘余额宝货币基金7日年化收益率降至1.50%，比商业银行1年期人民币存款基准利率的1.75%还要低0.25个百分点。此外，还有20只货币基金产品的7日年化收益率集中在1.4%至1.7%之间。

博时基金固定收益总部现金管理组投资总监魏桢认为，货币基金收益率走低是由基本面与政策面共同造成的趋势性变化。2018年以来，国内外经济形势错综复杂，经济下行压力加大。逆周期调节的大环境下，货币政策开启一轮宽松周期。今年以来，为应对新冠肺炎疫情，中国人民银行通过降准降息与增加再贷款再贴现额度来支持实体经济，银行间流动性进一步宽松，从而推动货基收益率加速下行。

中证金牛研究员力禾表示，余额宝持续走低有两方面原因，一方面是受今年资管新规的限制，使得部分货币基金没有办法投资久期更长的债券，在近期货币宽松的环境下没有办法借助长期债券盈利。另一方面，全球范围内的宽松货币政策，导致现金过剩，反映在货币基金所投资的现金类资产上就是利率下降。

与收益下行相悖，今年一季度货币基金季报显示，全部货基规模呈现明显增长，占所有基金比重止跌反弹。中金公司统计显示，今年一季度货币基金规模(份额)环比大幅上升约1.1万亿份，单季新增规模创历史次高水平，并结束了此前规模不断下滑的局面，整体规模突破8万亿份至8.2万亿份。

天风证券分析师孙彬彬认为，在货基收益率大幅下降情况下，投资者仍然大幅增持货币基金，可能由于疫情防控期间居民线下和非必需品消费支出明显减少，居民积累下来的留存收入流向流动性相对较高的货币基金。

中金公司分析师陈健恒表示，虽然企业和居民现金流受到疫情冲击影响，但在政策逆周期调节、信贷投放支持加大情况下，企业和居民存款增长均超季节性，在居民和企业流动性宽松、风险偏好下降格局下，货币基金作为存款替代品受到青睐。

货币基金收益为何回落?陈健恒认为，收益回落主要是因为货币基金资产配置发生了变化。他介绍，当前货基资产配置流动性要求显著上升，在资产价格大幅波动情况下，为应对可能赎回带来的流动性冲击，货币基金被迫大幅提升资产流动性要求，增加流动性资产占比，减少线下存款等较长久期资产占比。另外，以往货币基金偏好配置同业存款。但是，在银行流动性宽松情况下，银行存款和同业存单价格大幅下行，利率吸引力下降。此外，同业存单利率的下行速度要快于利率债和短期融资券，也使得同业存单性价比有所下降。