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和合资管:供应链金融ABS规模扩容 助推中小企业创新融资

来源:兰州新闻网 发布时间:2020-10-14 15:41:29

在实体经济发展中,资金是关键。而在数字经济浪潮助推下,孕育出了金融科技服务的新模式,加剧了以数字化、网络化、智能化为主要特征的金融科技变革,并且已经进入了全面渗透、跨界融合、引领发展的新阶段。通过运用互联网、人工智能、大数据、云计算等技术手段,延伸金融服务半径,降低金融服务门槛和服务成本,提升金融服务质量和服务效率,推动普惠金融的商业可持续发展,就如当下的供应链金融。

近年来在服务实体经济政策导向下,供应链金融ABS市场发行提速明显。继国办发布《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》后,银保监会办公厅又发布《关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》,明确鼓励金融机构应为供应链上下游提供一篮子综合金融服务,进一步推动了供应链金融ABS的发展。

疫情对国际供应链及中国整个产业供应链的影响深远,最直接反映在供应链上下游的中小企业身上。由于中小企业天生抗风险能力弱,再加上疫情影响,导致众多中小企业现金流“瘫痪”。一直以来,应收账款融资就在供应链金融领域占据较大比重,中小微企业资产中大部分是应收账款和存货等动产,不动产资源有限,担保不足成为获得银行信贷的主要限制和障碍。推广应收账款融资,对于盘活企业沉淀资金、改善中小企业融资状况意义重大。

供应链金融ABS市场概述

供应链金融在我国处于初步发展阶段,受益于应收账款和互联网的不断发展,供应链金融发展迅速,相应的供应链金融ABS也得到了蓬勃发展。供应链金融ABS是以核心企业供应链条上下游真实交易为基础,以未来交易的现金流收益为保证,对核心企业上游供应商存量应收账款债权开展常态化、可持续发行的资产证券化。

供应链金融ABS的融资方一般为上游供应商和下游经销商,提供融资服务方一般为商业银行和供应链企业,核心企业链接供应链上下游,提供信用保障。针对上游企业的融资,主要发生在供货阶段,核心企业议价能力强,供应商收账政策也相对宽松,导致回款相对较慢。针对下游企业的融资,主要发生在销售阶段,下游经销商一般议价能力较弱,而且多数情况下要支付预付款,导致资金占用较多。

根据质押基础资产的不同,可以将供应链金融ABS的基础资产可细分为:保理融资、应收账款、票据收益权、小额贷款和信托受益权。目前的供应链金融ABS大多是应收账款类的供应链金融融资模式与ABS相结合的产品。CNABS统计数据显示,目前处于存续状态的供应链金融ABS产品中,基础资产类型为保理融资的产品占比为93.04%,其次为占比5.80%的应收账款产品。根据储架发行的情况来看,未来供应链金融保理ABS产品至少还有近500亿的供给量,给投资者带来的一定的配置空间。

供应链金融ABS迎来黄金发展期

自2018年开始,万科、碧桂园等率先搭上了供应链金融ABS的这趟快车,到小米、蚂蚁金服、滴滴、比亚迪等新经济企业供应链ABS也相继获批,不少券商资管开始布局和储备供应链金融资产,供应链ABS产品逐步受到企业、中介机构、投资人和监管机构等市场参与主体的广泛关注。

据滴滴公司相关负责人介绍,滴滴平台的上下游合作中某一家汽车租赁公司,由于业务发展过快导致资金压力较大,融资成了大难题。加之该公司发展的时间较短,融资甚至需要用房产作为抵押担保,即便如此资金流也无法满足其快速发展的业务需求。随着滴滴新型供应链金融ABS的推出,该公司将无需用房产作为抵押,且融资成本远低于之前,大为缓解该公司业务增长带来的资金压力。

业内专家分析,发行供应链金融ABS产品的企业通常规模较大、实力较强,对其供应商具有较强的占款能力。而通过组织批量发行供应链金融ABS产品,相当于该企业给其供应商提供了一条便捷、稳定的融资渠道,有利于进一步提高了其对供应商的占款能力。由于发行人对供应商占款能力的提升,使得发行人所需营运资本规模下降,有利于其经营性现金流的提升和有息负债率的下降,一定程度上节约了财务费用。

2014年企业ABS改为备案制之后,发行量大幅增加,企业ABS迎来真正的黄金发展时期。2019年企业ABS发行量达到1.11万亿,同比增长16.2%,总偿还量0.64万亿,净融资0.51万亿。无论是总发行规模还是净融资规模,均接近2019公司债体量的45%左右。

流通性方面,证监会企业ABS虽然是私募发行,但是2016年之后随着规模扩容,交易量逐渐活跃,流动性提高,2019全年企业ABS交易量达2600亿,如果按照年交易量/存量计算,企业ABS的流动性甚至要高于公司债,但是二级市场估值来看,同级别同期限的企业ABS估值往往比公司债要高。同样是AAA,企业ABS估值相较公司债约有40-50BP的溢价,且评级越低,估值溢价更加明显。

上证所表示,新经济企业是实体经济中最具创造力、最具发展活力的群体,是上证所服务实体经济的重要方向。而证监会系统2018年工作会议上也明确要求,全系统应以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。下一步将继续贯彻落实党中央、国务院指导精神,按照证监会统一部署,推动供应链金融,助力新技术、新产业、新业态、新模式的发展壮大,多角度、多领域、多方式服务实体经济发展。

在和合资管看来,传统的供应链金融是单一依靠核心企业信用的,这种模式,现在已经不能满足多元化业务的发展。在新科技的不断进步下,供应链金融进入4.0时代。供应链金融ABS产品的出现带动着上下游大量的中小微企业,起到新的发展机制,处理好整个产业链互动,实现共赢。且供应链金融ABS受到政策的重点扶持,符合金融业脱虚入实,促进实体经济发展的政策导向。

责任编辑:FG003


 

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