解读丨中央经济工作会议对货币政策的新表述释放了什么信号

中央经济工作会议为2022年的货币政策定下基调。

新华社12月10日消息，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。

去年的中央经济工作会议则提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金，完善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“稳健的货币政策”的取向继续不变。对比之下，货币政策要“灵活精准、合理适度”从2020年12月的中央经济工作会议一直延续到今年的政府工作报告以及2021年7月的中央政治局会议，随后，货币政策表述在12月6日的中央政治局会议变为“灵活适度”，并延续至最新的中央经济工作会议。

海通证券谈及这一变化认为，这说明在后续稳增长压力加大的背景下，货币政策的趋势性宽松是可以预见到的，但当前，由于供给端压制仍未完全放开、全球供应链修复缓慢，通胀压力仍然存在，同时，海外货币政策收紧预期有所加强，这要求货币政策的宽松更多体现在信用的宽松。

同时，“保持流动性合理充裕”的表述时隔一年重新现身，而今年中央经济工作会议对货币信贷、社会融资规模增长没有提出要求，即并未像去年提出要“同名义经济增速基本匹配”。

值得一提的是，加强对小微企业、科技创新、绿色发展的金融支持这一表述连续现身中央经济工作会议。

中金公司在展望2022年信贷投放时指出，新增小微企业贷款继续维持高位，但进一步扩张动力也相对有限；绿色信贷可能出现加速扩张的趋势，随着明年更多绿色基建项目落地、碳减排支持工具与其他结构性货币政策工具的支持，新增绿色信贷的同比增量可能达到1万亿元以上。

在人民币对美元此前创下三年半新高央行出手提高外汇存款准备金率的背景下，今年的中央经济工作会议没有提及人民币汇率。

此外，在今年中国宏观杠杆率明显下降的背景下，去年“保持宏观杠杆率基本稳定”并未现身。

编辑：胡泽鹏