北京证券交易所带来了什么?

中国资本市场的发展再现“中国速度”——9月2日，中国官方宣布将设立北交所。11月15日9时30分许，北京证券交易所鸣钟开市，时隔仅74天。这是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后，我国境内第三家证券交易所，也是我国第一个公司制的证券交易所。据悉，北京证券交易所首日成交额95.73亿元人民币，尽管目前规模不大，但北交所的出现为中国资本市场补上了关键“拼图”。

“北京证券交易所揭牌开市，是我国资本市场改革发展的又一重要标志性事件。”证监会主席易会满表示，证监会将持续深化新三板改革，努力办好北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

据了解，北交所在科创板、创业板注册制的基础上进一步降低上市标准，并同步试点注册制，拓宽了注册制的现实边界和便利程度，让更多中小企业看到了上市的可能性和机会，资本市场服务创新型中小企业发展的能力得到进一步提升。

解读

8问北京证券交易所

啥是北交所?

在这里赚钱容易吗?

1.什么是北交所?

位于北京

与沪深交易所形成三足鼎立格局

北京市西城区金融大街丁26号，是北交所揭牌暨开市仪式举行地，也是全国股转公司和北交所的共同办公地点。未来北交所将坚持与新三板创新层和基础层统筹协调与制度联动。有专家表示，北交所和沪深交易所可以在国内的资本市场形成一个三足鼎立的格局，能够增强我国资本市场的国际竞争力。

北京证券交易所董事长徐明说：“北交所将紧紧围绕打造服务创新型中小企业主阵地这个目标，积极探索建立适应中小企业创新发展的政策体系、制度体系、服务体系，并在更加包容、更加精准、更加创新、更具活力四个方面持续努力。”

2.为什么要设立北交所?

让资本市场更好服务于创新型中小企业

北交所的诞生，不仅在于增加一家证券交易所，其肩负的是资本市场改革重任。

服务中小企业，支持创新发展，有专家表示，北交所的开市标志着“打造服务创新型中小企业主阵地”迈出关键一步，中国多层次资本市场体系服务中小企业创新发展的能力再提升。进入互联网时代后，中国并不缺少优秀的新经济类企业，中国新经济独角兽企业在全球独角兽500强中，数量与估值均常年排名第一。但是，如网易、搜狐、新浪、百度、腾讯、阿里、京东、小米等等，大量优秀的独角兽企业却频频流失海外或香港资本市场。

其主要原因是，在此前的A股IPO审批制与核准制的框架之下，企业能否实现IPO，更看重企业过去的盈利能力，也就是过去的“赚钱能力”，而不是企业未来的成长预期。这也造成了资本市场在帮助处于快速成长期中的优秀中小企业融资发展的功能缺失，从而造成在资金端中国广大的投资者无法投资分享到这些企业快速成长的红利。

北交所的全速推进，体现出资本市场探索如何更好服务创新型中小企业的路径。数据显示，我国中小企业贡献全国50%以上的税收、60%以上的GDP。但因企业规模、发展阶段等原因，中小企业获取金融服务的能力较弱。

过往资本市场对接中小企业的主阵地是新三板，但吸引力有所不足。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，以前如果能在上海、深圳交易所IPO，就是登上“主板”了。而过去新三板门槛低，不设涨跌幅限制，出现了流动性不足等问题。部分中小企业找投资机构融资，未来直接冲刺主板，甚至赴海外上市，存在资本市场“断层”。

因此，北交所的设立，实质上完成了中小企业“层层递进”的培育路径。换句话说北交所的设立，从根本意义上补充了中国资本市场无法为中小企业服务这一功能性缺失。

3.什么样的中小企业可以在北交所IPO?

来自新三板创新层

袖珍股小盘股占较大比例

与沪深交易所不同，北交所坚持“层层递进”的市场逻辑，上市公司来源于新三板创新层。

“这正是北交所保证上市公司质量的一个特有制度安排。”申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长说，凡是在北交所上市的企业，都已经在新三板场外市场挂牌并运行至少一年，是在规范培育基础之上再进入北交所场内市场交易。

作为北交所上市公司的“储备库”，新三板挂牌企业已超过7000家，其中中小企业占比达94%，专精特新“小巨人”企业超过700家。

“北交所的上市来源储备极具潜力，但创新型中小企业风险高、竞争难，投资者应以更专业、谨慎的态度看待。”清华大学五道口金融学院副院长张晓燕说。

针对创新型中小企业特点，北交所上市条件的市值和财务标准总体低于其他交易所板块，例如，北交所上市的最低市值门槛2亿元，而上交所科创板、深交所创业板的上市门槛基本在10亿元以上。因此，北交所的推出，有利于中小公司拓宽直接融资渠道，也意味着，这里的袖珍股、小盘股将占据较大比例。

交易、监管制度同样体现差异化。以股票涨跌幅为例，北交所新股上市首日不设涨跌幅限制，自次日起涨跌幅限制为30%，从而契合中小企业股票估值差异大的特征，提升价格发现效率。

4.相较于沪深交易所

北交所采用公司制这有何优势?

可以全球参与并购重组

甚至整体海外上市

与沪深交易所的会员制不同，北交所采用的公司制。相比会员制，公司制拥有更多灵活性，可以整体上市。而且公司制优势是可以全球参与并购重组，那样北交所就会有一个飞跃式的成长，而不是靠自己一点一滴地累积。也就是说，北交所可以整体到海外或者在国内上市、融资，获得大量的资金来支持北交所的发展，以及支持其中小企业的发展。在这个方面，北交所含着金钥匙出身，具有绝对的优势。

对于北交所在制度设计上的未来“想象空间”，首先，北交所可以对标纳斯达克。纳斯达克是一个分层的市场，它有全球精选、全球市场及资本市场三个层次。从北交所本身制度建设来看，北交所未来也是从新三板的精选层平移过来建设的，层层递进：向下的基础层和创新层可以层层递进，进入到北交所。板板相连，北交所向上可以转板到上交所和深交所。所所互联，北交所向外可连接区域股权交易所，还可以与港交所实现互联互通。长远看，可与海外交易所合作，甚至参股、控股。

未来北交所可以考虑接收从海外尤其是美国主动或被动退市回来的优质企业，接纳它们在北交所上市，这是一个非常好的接口和入口。最后一点，北交所可以吸引更多的国外中小企业来上市，包括“一带一路”沿线国家和地区的企业、上海合作组织成员国、金砖国家、APEC的一些中小企业。也就是说，经过成长，北交所在市场化、法治化基础上，也可以考虑国际化。

5.现在都有哪些公司在北交所上市?

有陕西的吗?

首秀81家公司2家来自陕西

开市首日，81家首批上市公司集体亮相，体现了鲜明的创新型中小企业特征。其中，占比87%的公司来自先进制造业、现代服务业、高技术服务业、战略性新兴产业等领域，17家为专精特新“小巨人”企业，充分体现了北交所服务创新型中小企业的市场定位。

根据交易规则，精选层挂牌公司平移为北交所上市公司。除了71家平移的精选层企业，还有10家新股发行的创新层企业，这81家公司就组成了北交所首批上市公司阵营。

区域分布方面，81家公司分布在全国23个省市自治区等，整体看，东部地区公司较多。其中，数量前三位的地区是江苏(12家)、北京(11家)、广东(10家)。

首批登陆北交所的陕西2家企业分别是富士达、同力股份，均为新三板精选层平移。华商报记者注意到，这2家企业无论市场布局，还是企业规模，在北交所都有明显特点。

富士达是中航光电控股子公司，主营射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品，主要客户包括华为、RFS等通信设备厂商及航天科技集团、电子科技集团等军工集团。

同力股份专业生产非公路矿用车，在国内非公路用车领域处于领跑位置。按照2020年净利润排序，同力股份在北交所首批81家公司里，排在第三位。按发行时对应市值，两家陕西公司均进入前十，同力股份、富士达分别排在第六、第八位。

实际上，面对北交所开市机遇，各方还在持续发力。据Wind数据显示，截至上周结束，已有200多家公司公告表达在北交所上市意向。同时，全国多地出台政策，鼓励企业在北交所上市或培育后备力量，如：基础层、创新层挂牌专项奖励等。

6.想投资北交所股票需满足什么条件?

2年以上经验

前20个交易日内日均资产不低于50万

对于投资者来说，如果拥有精选层的权限，可以直接平移到北交所。但如果没有权限的话，要想参与北交所投资，就先得开通权限，需要满足两个条件：1.前20个交易日内，证券账户和资金账户内的资产日均不低于50万。也就是说，股票、公募基金、债券、现金等加起来超过50万。2.参与证券交易24个月以上。

7.北交所是不是风险小容易赚钱?

中小市值公司多

风险不容忽视

首开“二八分化”

业内人士指出，北交所的投资门槛要高于沪、深主板，这主要也是为了保护小投资者，毕竟该板以中小市值公司居多，投资风险不容忽视。

董登新指出，北交所采用注册制，市场化程度极高，风险同样很大，股民和散户在参与北交所时，要注意新股申购和炒新自律，尤其要清楚打新破发风险，切莫“追涨杀跌”。

而开市第一天，北交所首批股票表现“二八分化”。78家首批上市且交易的股票里(排除3只停牌股)，一共有19只股票飘红，表现最好的是10只新股。其中，同心传动涨幅接近500%。大地电气、志晟信息、晶赛科技涨幅均超过200%。

还有59只股票飘绿，大多是精选层平移到北交所的老股。其中，跌幅较大的同辉信息、殷图网联、拾比佰、长虹能源等16只股票跌幅超过10%。

对此，有投行人士表示，北交所开市是历史性的时刻，是我国投资本市场的新的里程碑，但这并不意味着所有股票都会受到利好消息刺激上涨，投资者现在更理性，更懂得选择。

8.如果不懂北交所还想投资怎么办?

自己拿不准或者没资格

可以选择基金参与交易

万联证券西安营业部投顾屈放认为，根据市场特点，北交所看重成长股，这对投资者选股提出了更高要求。此外，如果不能满足投资门槛，投资者可以选择基金参与北交所交易。

华商报记者发现，近日，证监会已准予注册8只北交所主题公募基金。北交所主题公募基金采取2年定期开放的运作方式，约定80%以上非现金基金资产投资于北交所股票，预计可以为北交所带来增量长期资金。中新社、华商报记者 李程

编辑：王莉文