CXO赛道业绩严重分化 “大订单”外的增长点在哪里？

近期，CXO企业密集披露业绩预告，赛道业绩严重分化引发关注。比如，CXO企业百花医药预计2022年净利润亏损2450万元至3650万元，而2021年百花医药的净利润为5982.71 万元；南模生物预计2022年扣非净利润为亏损2400万元到亏损3600万元，同比减少145.73%到168.60%。

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这两家企业均表示，受疫情影响业绩下滑。与之相对的是，手握“新冠大订单”的CXO企业则赚得盆满钵满。博腾股份、凯莱英的净利润增长率均在200%以上，药明康德也为72.91%。

西南证券研究中心所长助理、医药首席分析师杜向阳向《华夏时报》记者表示，CXO业绩分化可能是由于个股业务差异和发展阶段区别造成的。

随着全球新冠疫情趋于稳定，辉瑞预计Paxlovid2023年全球销售额可能下降58%。那么，“大订单”之外，CXO企业的增长点在哪里？

业绩分化

近日，CXO企业百花医药披露业绩预告显示，预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2450万元至3650万元，同比下降140%—161%；归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损2600万元至3880万元。2021年百花医药归属于上市公司股东的净利润为5982.71 万元，归属于上市公司股东的扣非净利润为891.42 万元。

百花医药是一家提供小分子化药等药品研发一站式、全流程服务及一体化解决方案的综合性CRO公司。

业绩同样不甚理想的CXO企业还有南模生物。南模生物的主营业务为基因修饰动物模型产品及技术服务相关业务，也开展药理药效学服务平台，开展药物筛选、药理药效评价等CRO服务，于2021年底正式在上交所科创板挂牌上市。

近日南模生物披露的业绩预减公告显示，公司预计2022年度实现营业收入2.9亿元到3.1亿元，同比增加5.35%到12.62%；归属于母公司所有者的净利润为200万元到300万元，同比减少96.71%到95.07%；归属于母公司所有者的扣非净利润为亏损2400万元到亏损3600万元，同比减少145.73%到168.60% 。而2021年度，南模生物归属于母公司所有者的净利润为6086.09万元。

而在CXO行业中，也有不少企业在2022年高歌猛进。受益于新冠相关CDMO大体量订单以及国内外市场创新药不断进入收获期，不少企业业绩大幅增长。

博腾股份近日披露，2022年归属于上市公司股东的净利润为18.85亿元—21.50亿元，同比上涨260%—310%；归属于上市公司股东的扣非净利润为18.83亿元—21.48亿元，同比上涨274%—327%。

凯莱英预计全年收入101.13 亿元—103.45亿元，同比增长118%—123%；归属于上市公司股东的净利润预计32.93 亿元—33.47亿元，同比增长208%—213%；归属于上市公司股东的扣非净利润为31.89亿元—32.36亿元，比上年同期增长241% —246%。

大单之外

杜向阳表示，CXO业绩分化可能是由于个股业务差异和发展阶段区别造成的。

博腾股份和凯莱英均是针对全球市场的CXO企业，且手握国际大订单。而百花医药和南模生物的业务主要聚焦于临床前和国内业务，因此受疫情影响较大。

对于2022年亏损的原因，百花医药表示，公司业务受到新冠疫情影响，研发周期延长导致成本增加；对商户减免疫情停业期间租金，导致利润水平下降；对存在减值迹象的存货预计计提存货跌价准备、对应收款项及合同资产计提坏账准备共5500万元左右，较上年同期预计增加3500万元左右。同时，公司在2022年加大了研发投入力度，研发费用投入预计2700万元左右，较上年同期预计增加2200万元左右。

南模生物则表示，由于新冠疫情影响，致使公司2022年收入增速大幅放缓，造成利润大幅下降；公司笼位规模持续增长，疫情防控支出增加，生产成本大幅上涨，造成利润大幅下降。

而博腾股份则由于接到海外大单直接促进业绩增长。博腾股份在2022年半年报中披露，2021年至2022年上半年，公司陆续收到美国某大型制药公司的某小分子创新药相关的合同定制研发生产(CDMO)服务订单，金额合计约人民币57亿元。2022 年随着前期收到的重大订单在报告期内陆续顺利交付，实现了较快的业绩增长。

不过博腾股份的制剂 CDMO 和基因细胞治疗 CDMO 两大新业务板块整体仍处于亏损阶段，合计减少公司合并报表归属于上市公司股东的净利润约13,647 万元。投资者比较关心的是，如果大订单需求减少或者没有，公司毛利率的水平如何？公司董秘办表示，如果出现这种情况，预计未来毛利率会回到此前的一个常态水平。博腾股份2021年的毛利率为41.36%，2022年大幅提升至52.56%。

另一家净利润增长在200%以上的企业凯莱英则表示“大订单持续高质量交付助推全年业绩高速增长”。对于凯莱英而言，现在也进入了国内市场的收获期。比如凯莱英为新冠药物阿兹夫定提供了药物开发全生命周期的项目管理服务，凯诺医药承担了其国内RCT(随机对照试验randomized controlled trial)III期临床试验的项目管理工作。

随着市场进入后疫情时代，CXO企业是否还能保持大幅增长？辉瑞预计Paxlovid2023年全球销售额可能下降58%。浦银国际研报显示，预计药明生物和药明康德2022年新冠订单收入贡献分别在20%和25%左右，随着全球新冠疫情趋于稳定，这一比例将在2023年大幅降低。尽管行业在竞争和融资压力下不确定性增加，国内龙头仍将通过领先行业的服务质量和效率提升客户黏性和市场份额，新增订单量至少维持稳定的确定性较高。

（文章来源：华夏时报）